ऐसा लगता है कि कम से कम अभी के लिए, मध्य पूर्व में तनाव कुछ हद तक कम हो गया है। यह संभावना बहुत कम प्रतीत होती है कि ईरान होर्मुज जलडमरूमध्य को बंद करने का प्रयास करेगा, जिसके माध्यम से दुनिया के लगभग एक-पांचवां भाग का तेल गुजरता है।

इस संदर्भ में, तेल की कीमतें दो सप्ताह के निचले स्तर पर गिरकर 70 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल से भी कम हो गई हैं।

रिजर्व बैंक के अर्थशास्त्री अब राहत की सांस ले रहे होंगे। तेल की कीमतों में उछाल वैश्विक आर्थिक दृष्टिकोण में और अधिक अनिश्चितता जोड़ सकता था। इससे जुलाई में ब्याज दरों में कटौती करने का निर्णय लेना कठिन हो जाता।

वित्तीय बाजार जुलाई 7-8 की बैठक में दरों में कटौती की उम्मीद कर रहे हैं, लेकिन चार प्रमुख बैंकों के अर्थशास्त्रियों में से तीन अगस्त को इस संभावना को अधिक सही मान रहे हैं।

एक कठिन वैश्विक पृष्ठभूमि

वैश्विक आर्थिक वातावरण विशेष रूप से चुनौतीपूर्ण है। मध्य पूर्व में हाल की बढ़ती तनावों से पहले भी, ट्रंप द्वारा लगाए गए टैरिफ की घोषणाएं (और वापसी और फिर से लगाना) घरेलू अर्थव्यवस्था के चारों ओर अनिश्चितता का प्रमुख कारण थी।

और अनिश्चितता की मात्रा बहुत अधिक है। पत्रकार शेन राइट ने नोट किया कि 'अनिश्चित' शब्द रिजर्व बैंक के नवीनतम मौद्रिक नीति बयान में 134 बार आया। कुछ इसी तरह की बात यूनाइटेड किंगडम में भी देखी गई है।

हाल के दिनों में तेल की कीमतों में भारी उतार-चढ़ाव देखा गया है। जब बाजार में यह डर था कि ईरान होर्मुज जलडमरूमध्य को बंद कर देगा, तब कीमतों में उछाल आया। जब युद्धविराम की घोषणा की गई, तो कीमतें गिर गईं। कुछ ही घंटों बाद जब युद्धविराम टूट गया, तो कीमत फिर से बढ़ गई। जैसे ही नाजुक युद्धविराम बना रहा, तेल की कीमत अब फिर से गिर गई है।

तेल की कीमतों के बारे में धारणाएँ

यह अनुमान लगाना कि कीमत एक दिन या एक हफ्ते में कहाँ होगी, यहाँ तक कि एक महीने या एक साल में, यह कठिन है। लेकिन मौद्रिक नीति निर्णयों के पीछे आर्थिक पूर्वानुमानों में कुछ दृष्टिकोण शामिल होना चाहिए। रिजर्व बैंक आमतौर पर मानता है कि तेल की कीमत निकट अवधि में वर्तमान स्तर पर बनी रहेगी। इसके बाद यह आगे के अनुबंधों में कीमत का उपयोग अपने पूर्वानुमानों के लिए आधार के रूप में करता है।

तेल की कीमतों में स्थायी उछाल रिजर्व बैंक के लिए एक कठिनाई पैदा करेगा। आमतौर पर एक ऐसा झटका जो मुद्रास्फीति को बढ़ाता है, बैंक को ब्याज दरें बढ़ाने के लिए प्रेरित करेगा। इसके विपरीत, एक ऐसा झटका जो आर्थिक गतिविधि को कमजोर करता है, बैंक को दरें कम करने के लिए प्रेरित करेगा।

लेकिन तेल की कीमतों में उछाल से संभवतः मुद्रास्फीति बढ़ेगी (पेट्रोल की कीमतों को बढ़ाकर) और गतिविधि को कमजोर करेगी (विश्व व्यापार को बाधित कर और उपभोक्ताओं की क्रय शक्ति को कम करके)।

यदि तेल की कीमतों में उछाल अपेक्षित रूप से अल्पकालिक था, तो यह संभावना नहीं है कि इसे मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं में शामिल किया जाएगा। बैंक फिर शायद इसे नजरअंदाज कर देगा। लेकिन वैश्विक तेल बाजार में व्यवधानों की दीर्घकालिकता का आकलन करना आसान नहीं है।

मासिक मुद्रास्फीति 2.1% तक गिर गई

बुधवार को, मासिक उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) मई में 2.1% तक गिर गया, जो अप्रैल में 2.4% था। यह मार्च 2001 के बाद से सबसे कम स्तर है।

लेकिन यह मासिक आंकड़ा आरबीए गवर्नर मिशेल बुलॉक को प्रभावित नहीं करेगा। उनकी हाल की प्रेस कॉन्फ्रेंस में, उन्होंने टिप्पणी की कि “हमें साल में चार बार मुद्रास्फीति पर रीडिंग मिलती है”, यह कहते हुए कि वे महीने के आंकड़ों को बहुत अस्थिर मानती हैं।

बैंक अक्सर एक अंतर्निहित मुद्रास्फीति माप पर निर्भर करता है जिसे 'ट्रिम्ड मीन' कहा जाता है। यह उन वस्तुओं को बाहर करता है जिनकी कीमतों में सबसे बड़े उतार-चढ़ाव होते हैं, इसलिए यह उन पेट्रोल की कीमतों को हटा देता है जब वे बड़े बदलावों से गुजरते हैं। यह माप मासिक रिपोर्ट में 2.4% था।

पेट्रोल की कीमतें मासिक CPI की अस्थिरता में भी एक महत्वपूर्ण योगदान देती हैं।

आगे और कटौती की संभावना

मुख्य और अंतर्निहित मुद्रास्फीति अब केंद्रीय बैंक के 2-3% लक्ष्य सीमा के भीतर है। अपने नवीनतम दृष्टिकोण में, रिजर्व बैंक ने अनुमान लगाया कि अंतर्निहित मुद्रास्फीति लक्ष्य बैंड में बनी रहेगी, भले ही इस वर्ष दरों में फिर से दो कटौती की जाएं।

इसलिए एक और ब्याज दर में कटौती की संभावना बनी हुई है। यदि वह जुलाई में कटौती नहीं करता है, तो बैंक अगली त्रैमासिक मुद्रास्फीति रिपोर्ट के 30 जुलाई को होने की प्रतीक्षा कर सकता है, और फिर 12 अगस्त की बैठक में कटौती कर सकता है।

कोषाध्यक्ष जिम चाल्मर्स ने वैश्विक अर्थव्यवस्था को “अभी एक काफी खतरनाक स्थिति में” बताया।

“वैश्विक अर्थव्यवस्था में बहुत अधिक उतार-चढ़ाव, अप्रत्याशितता, अनिश्चितता है,” उन्होंने कहा। यह एक चीज है जो अनिश्चित नहीं है।