Investor mulai merasa optimis bahwa perang dagang yang dipimpin oleh Donald Trump telah menunjukkan tanda-tanda mereda. Namun, harapan tersebut dengan cepat hilang setelah kebijakan tarif terbaru yang dikeluarkan olehnya. Perjanjian awal dengan Inggris dan China sempat memberikan harapan di Wall Street dan ruang rapat perusahaan bahwa presiden AS itu mulai mengurangi tarif tertinggi yang berlaku dalam hampir satu abad.

Namun, pengumuman pada hari Jumat memberikan pengingat keras tentang kebijakan Trump yang tidak menentu dan kecenderungannya untuk bermain di batas. Dia mengancam akan menerapkan tarif sebesar 50% untuk Uni Eropa dan 25% untuk smartphone, jika perusahaan seperti Apple Inc. dan Samsung Electronics Co. tidak memindahkan produksi mereka ke AS. Akibatnya, saham di seluruh dunia mengalami penurunan, dan nilai dolar merosot ke level terendahnya sejak 2023. Para pemimpin bisnis kini dihadapkan pada kenyataan bahwa ketidakpastian yang dihasilkan oleh Trump mungkin akan terus ada.

“Berita hari ini bahwa Trump mengancam tarif besar terhadap Uni Eropa dan secara khusus menargetkan Apple adalah contoh apa yang harus kita harapkan dalam dua bulan ke depan, jika tidak sepanjang tahun,” kata Marcus Noland, wakil presiden eksekutif Institut Ekonomi Internasional Peterson. “Perdamaian belum terjadi.”

Trump jelas menunjukkan sikap tegas ketika ia berkata dari Kantor Oval pada Jumat sore, ia tidak sedang mencari kesepakatan dengan Uni Eropa. “Saya hanya mengatakan sudah waktunya kita bermain seperti yang saya tahu bagaimana caranya,” ungkapnya kepada para wartawan.

Pada minggu ini, Trump sebenarnya telah meraih kemenangan ekonomi besar ketika Dewan Perwakilan Rakyat AS menyetujui legislasi pajak dan pengeluaran massal, setelah upaya lobi yang intens dan mendekati batas waktu yang dipimpin oleh Trump berhasil mendapatkan dukungan dari cukup banyak anggota Partai Republik yang awalnya menolak. Pejabat Gedung Putih mengatakan bahwa presiden berharap untuk menandatangani lebih banyak perjanjian perdagangan dengan beberapa ekonomi besar dan kemudian mempercepat kesepakatan dengan yang lainnya selama jeda 90 hari pada tarif yang diumumkan pada 2 April. Beberapa kesepakatan dikabarkan mendekati finalisasi, termasuk satu dengan India, kata Menteri Keuangan Scott Bessent kepada Fox News pada hari Jumat.

Para pemimpin bisnis dan konsumen kini akan sangat memperhatikan langkah-langkah selanjutnya. Arahan presiden pada hari Jumat mengenai Uni Eropa memberikan gambaran awal tentang apa yang ia katakan akan dilakukan oleh pemerintahnya terhadap puluhan mitra dagang yang meminta pengurangan tarif: cukup dengan menentukan sendiri tingkat tarif.

Seperti yang terjadi pada bulan lalu setelah pengumuman tarif awal Trump mengguncang pasar, Bessent berusaha untuk memproyeksikan rasa keteraturan dalam pernyataan-pernyataan presiden. Ia mengatakan dalam wawancara yang sama bahwa banyak kesepakatan hampir selesai dan menyebut Uni Eropa sebagai “eksepsi.” Ini selaras dengan komentar yang disampaikan oleh Sekretaris Perdagangan Howard Lutnick, yang mengatakan dalam acara Axios awal pekan ini bahwa Uni Eropa sangat sulit untuk diajak bernegosiasi.

Steve Bannon, sekutu lama Trump, menyatakan bahwa reaksi presiden sebagian disebabkan oleh apa yang dilihatnya sebagai kurangnya kemajuan dalam isu perdagangan pada pertemuan menteri keuangan G7 minggu ini, terutama mengingat kesepakatan relatif cepat yang berhasil dijalin dengan Inggris. Bannon mengatakan negara-negara lain yang tidak memiliki kesepakatan yang sedang berjalan harus khawatir, menyebutnya sebagai “peringatan badai.”

Presiden tampak tetap berkomitmen pada dorongannya untuk tarif hingga akhir pekan. Ia mendukung kemitraan antara United States Steel Corp. dan Nippon Steel Corp. dari Jepang, mengkreditkan tarifnya sebagai penyebab finalisasi perjanjian yang telah dikerjakan selama bertahun-tahun. Pengumuman ini datang saat negosiator perdagangan Jepang sedang mengadakan pembicaraan dengan pejabat perdagangan AS di Washington.

Uni Eropa berencana untuk melanjutkan persiapan langkah-langkah balasan jika negosiasi gagal menghasilkan hasil yang memuaskan. Blok perdagangan ini telah menyusun rencana untuk mengenakan tarif tambahan pada ekspor AS senilai €95 miliar ($107 miliar) sebagai respon terhadap tarif “timbal balik” yang dikenakan oleh Trump dan tarif 25% untuk mobil dan beberapa komponen.

Negara-negara Eropa sepakat awal bulan ini untuk menunda selama 90 hari serangkaian tarif balasan terhadap AS terkait dengan tarif 25% yang dikenakan Trump pada ekspor baja dan aluminium dari blok tersebut. Langkah ini diambil setelah Trump menurunkan tarif timbal baliknya pada sebagian besar ekspor Uni Eropa menjadi 10% dari 20% untuk periode yang sama.

Lutnick memprediksi pada acara Axios bahwa sebagian besar negara akan “memiliki ide tentang apa yang ingin kami lakukan dengan mereka” pada musim panas. Ia mengulangi sikap pemerintah bahwa mitra perdagangan kemungkinan tidak akan mendapatkan tarif di bawah 10%, tetapi menegaskan bahwa Gedung Putih terbuka untuk negosiasi. “Jika mereka telah memberikan tawaran yang layak untuk memodifikasi ketentuan tarif mereka, kami akan melakukannya. Dan jika mereka tidak memberikan tawaran yang memodifikasi, presiden akan mengirimkan surat kepada mereka yang mengatakan ‘Kepada Negara A, kami sangat menghargai bekerja sama dengan Anda, berikut adalah tarif Anda,’” ujarnya.

Ketika Trump menunda tarif yang lebih tinggi pada 2 April, ia meninggalkan pungutan 10% pada sebagian besar mitra dagang. Pungutan terpisah untuk baja, aluminium, dan mobil tetap ada. Trump juga telah berjanji untuk mengenakan berbagai pajak impor baru pada tembaga, chip semikonduktor, obat-obatan, kayu, dan komponen pesawat terbang — semuanya berpotensi meningkatkan total tarif efektif. Pada saat yang sama, Trump menunjukkan kesediaan untuk bernegosiasi mengenai pungutan yang dikenakan pada sektor tertentu ketika AS dan Inggris sepakat untuk merundingkan tarif baru pada logam.

Tingkat tarif tetap tidak pasti tetapi “kemungkinan akan tetap tinggi dalam waktu yang dapat diperkirakan,” tulis analis Goldman Sachs Group Inc. dalam catatan riset 14 Mei. Bank tersebut memperkirakan bahwa tarif efektif AS akan naik sebesar 13 poin persentase tahun ini, mencapai level tertinggi sejak tahun 1930-an. Namun, semua ini mungkin sia-sia, dengan Goldman menyatakan “tarif bilateral yang lebih tinggi tidak mungkin mendorong peningkatan substansial dalam produksi domestik,” sebuah tujuan yang dinyatakan oleh Trump.

Negosiasi sedang berlangsung dengan mitra lain termasuk India, Jepang, Vietnam, dan Israel. Beberapa bantuan jangka pendek mungkin saja terjadi, tetapi ancaman perseteruan perdagangan baru menyebar di berbagai negara. Kecenderungan Trump untuk mengeluarkan ancaman tiba-tiba, bahkan terhadap negara-negara yang memiliki kesepakatan perdagangan dengan AS, menimbulkan keraguan akan kelangsungan kesepakatan-kesepakatan yang ia buat, kata Noland. “Sungguh luar biasa bahwa kita memiliki perjanjian perdagangan bebas dengan beberapa negara ini — Korea, Australia — dan mereka justru dikenakan tarif,” kata Noland. “Kesediaannya untuk membatalkan kesepakatan sebelumnya dan mengabaikannya pasti sangat mengkhawatirkan bagi negara-negara lain.